OPEC+减产边际效用减弱，油价大幅下行，原油系商品后市怎么走？ 当前热点
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宏观金融衍生品：短期难以突破震荡区间股指期货。昨日市场继续分化，午后指数冲高，深证成指和创业板指表现较好，汽车板块领涨。市场对经济的悲观预期已经逐步消化，政策预期持续发酵。当前市场处于低位，指数短期或呈震荡走势，存量博弈延续，指数突破仍需催化。关注本周 5 月经济数据和美联储议息会议。黑色系板块：成交转弱，盘面有所调整螺卷。盘面有所回落，市场可能对本周发布的一些宏观数据有所担忧。不过从基本面来看，螺纹低产量下延续去库，供需依然健康，预计上行还有空间，操作上建议逢低做多。铁矿。港口库存有所增加，主要是集中到港导致的。6 月港口累库压力不大，高铁水支撑铁矿需求，操作上建议逢低做多。双焦。近日市场再次传出山西某煤焦大矿集团要“以销定产”，但从 2023 年山西政府工作报告对煤炭产量定下的目标量来看，减产概率不大，供应端仍旧宽松。同时，下游需求仍略弱，上行驱动不强。但价格已在底部，价格已完成寻底，继续下跌动能也不足，双焦短期维持区间震荡，区间操作为主，关注下游需求的改变。铁合金。受到弱基本面拖累，双硅本周并未跟随黑色系大幅走高，整体小幅下跌，供大于求的弱现实没有得到反转。双焦煤炭现货下跌，兰炭化工焦均持续走弱，内蒙宁夏主产区电价下调，成本线依旧坍塌，不能给盘面一个有力支持，并且受到高利润影响，部分产区复产，双硅产量有拐头走高的迹象，同时钢厂需求表现一般，基本面预计还将持续走弱。宏观预期如果转弱，那么利空兑现，盘面持续向下，策略上短期维持逢高布局空单观点，中长期考虑硅锰收储，可以布局远月多单。玻璃纯碱。纯碱盘面对于宏观地产端情绪基本已经完全兑现，重心下移，现货目前稳定在 1900-2000 元/吨的位置，经过一轮去库，部分厂家甚至上调了现货价格，但对于坍塌的成本线来看，下方空间依旧较大；本月远兴产能即将兑现，一旦产出并且厂家竞价去库，现货价格可能迎来闪崩，盘面大概率跟跌，策略依旧是逢高布局空单，若产出不及预期，消息面短期带动盘面上行。自上周青岛市发布房地产新政提振市场情绪后，现货价格受到影响短暂持稳，下游拿货意愿也还不错，但是深加工订单数据表现一般。成本端依旧是弱支撑，天然气价格还在走低，现货利润也是较高，带动玻璃日熔量不断走高，整体上供给大于需求，目前利好预期情绪还是比较强劲，策略上认为短期空头离场观望，没有追高必要，可以考虑之前推的多玻璃空纯碱价差套利。能源化工：原油再现会前大跌原油。昨天的下跌更多是情绪性的，月差和裂解等关键指标并没有出现太大的变化。市场多头“精神领袖”高盛再度下调年底油价预期 9 美元/桶，高盛强化了俄罗斯、伊朗等国的供应增加问题，叠加时处美联储会议即将召开的敏感时段，悲观情绪主导了下跌。预计原油维持偏弱震荡走势。沥青。6 月第 1 周沥青产业数据显示炼厂开工率微减、出货量环比有一定回落下行。厂库社库涨跌各半，不过厂库重心相比之前略微抬升，是基本面弱化的前兆。需求较弱以及前期炒作原料供应已经结束打压沥青盘面心态，预计沥青总体偏弱跟随原油走势。LPG 。盘面当前疲软除去整体原油端弱势背景，自身利空也影响明显：沙特阿美出口官价丙丁烷均有下调，且幅度超预期。此外现货端季节性回落下仓单扰动因素再度回归，作为首次引入一年两次的交割期，其所带来的不确定效应增大。预计下行趋势暂难扭转，策略上关注接近整数关口阻力位置后的沽空机会。PTA 。昨日原油价格暴跌，PTA 跟随原油价格重挫，带领聚酯链全线下跌。目前 PTA开工率维持在 8 成左右，但是下游聚酯负荷存小幅下降，主要原因在于纺织终端整体开机率下滑，目前多数织造工厂订单在本月月底附近收尾，后续新单承接仍然乏力。虽然聚酯厂受负反馈的阈值不断上升,但是当淡季来临时，聚酯负荷在 6-7 月仍然会有小幅下跌的空间。策略建议：短期跟随成本震荡为主，中长期逢高做空，多 TA 空 EG 头寸离场。MEG 。昨日聚酯链全线飘绿，原油价格暴跌，EG 再创年内新低，受前期估值压缩较低，本次乙二醇跌幅较小。中科炼化 40 万吨乙二醇装置上周五因故障临时跳停，现已重启，负荷恢复至 7-8 成。后续仍然有新疆天业和浙石化装置计划重启，后续负荷压力上升，存累库预期。策略建议：EG09 逢高做空思路不变。PVC 。成本下行，PVC 利润环比修复后，因亏损减产的意愿下降，西北外采电石法利润反弹至盈亏平衡附近，亏损幅度收窄，预计后续有重新累库的风险。正值淡季，淡季讲预期，政策预期交易周期拉长，需要理性对待。策略建议：上方压力较大，逢高做空V09 合约，下方成本支撑偏强，可考虑卖出底部看跌期权。甲醇。空头显著增仓，甲醇迫近前低。存量装置重启叠加新增装置投产，甲醇维持供应充裕而需求偏弱的格局。目前，进口确定性增长且仍处累库周期的情况下供需驱动依旧向下。成本端虽然呈现抵抗式下跌，但 MTO 需求短期难以出现明显恢复甚至有继续走弱的可能性，甲醇难改弱势运行局面，关注后期供应端是否有额外减产以及斯尔邦、鲁西和浙江兴兴几套 MTO 装置的实际运行情况。建议前期空单可适当逢低止盈或逢反弹加空，09-01 依旧逢高反套。棉花。短期，需求进入传统淡季，棉价向下传统不畅，警惕回调风险。中长期来看，受播种期不利天气影响，新疆棉花减产幅度或超预期，籽棉抢收大概率再度上演，同时下半年消费预期向好，棉价重心有望进一步抬升，中线操作上建议逢低布局 09 或 01 多单。有色金属：基本面驱动不足，铜价上行受限铜 。基本面驱动不足，铜价上行受限。周一伦铜收跌 0.61%，沪铜主力日盘收力跌0.07%，夜盘收跌 0.39%。宏观面，短期陷入僵持，关注周二公布的 CPI 数据以及周四联储利率决议是否能给到更多信号，存在美元回调致使铜价走强的可能。基本面，精废价差存在优势，废铜对精铜市场形成冲击，且下游淡季消费延续，致使精铜开工进一步下滑，此外 6 月下旬非洲铜逐步流入国内的预期依然存在。临近交割，现货流通量有限，预计现货升水维持高位震荡，关注交割完成后升水回落的可能。总体基本面对价格的支撑有限，预计铜价上方空间有限。铝 。下游渐入淡季，铝价承压回落。周一伦铝收跌 1.79%，沪铝主力日盘收跌 0.87%，夜盘收跌 0.85%。供应端，云南降水环比出现明显增加，但同比依然偏低。据悉，云南多数电解铝炼厂已经为复产做好准备，复产时间节点可能在六月中下旬，但对于复产量级仍存在分歧，关注复产落地情况。消费端，铝下游总体初端开工弱势运行，下游新增订单不佳，进入 6 月中下旬开工仍有进一步下滑的可能。整体基本面偏空，铝价承压回落。周一铝锭延续去库，考虑到云南复产仍需时间，预计库存将延续去化，策略上跨期正套逢低仍可继续参与。农产品: : 美豆优良率持续下滑，天气炒作有望继续油脂。隔夜美豆呈现近弱远强走势。一方面因为周度出口检验量环比下降拖累近月合约，另一方面市场继续炒作天气题材提振远月合约。盘后 usda 公布的美豆周度生长优良率下滑至 59%。预计近期国内油脂有望维持震荡偏强走势。此外，受 mpob 月度报告利空影响，豆棕价差有望进一步扩大。豆粕/ / 菜粕。USDA 公布每周作物生长报告显示: 美豆大豆播种率为 96%，市场预期为96%，去年同期为 87%，此前一周为 91%，五年均值为 86%;出苗率为 86%，去年同期为 68%，此前一周为 74%，五年均值为 70%:优良率为 59%，市场预期为 60%，此前一周为 62%，去年同期为 70%。短期观望为主，需密切关注美豆主产区降雨量，轻仓试空。生猪。昨日 2309 合约上涨 1.23%。养殖端有提价情绪，部分区域冻品出货压力大，多空博弈。能繁母猪去产能四月减速。五月末出栏减少，但下游端白条走货一般。屠宰场缩量，通过减少入库保价。预计近期盘面震荡，上方空间不宜过分看高，价格缺乏上行支撑，操作上建议空近月多远月，底部附近空单可止盈。白糖。昨日白糖 2309 下跌 0.74%，ICE 原糖上涨 0.32%，内外糖价格倒挂问题仍未解决。根据截至 5 月底的数据，在全国产糖同比减少，销糖同比增加的背景下，叠加进口处于低位，目前国内处于供需偏紧。且国内 6 月至 9 月处于停榨期，增加后期供应压力。美国下一榨季产量下调，巴西出口增加。下方有现货价格支撑，预计近期维持高位震荡，风险点为原糖价格承压及下半年有抛储的可能性。免责声明：本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。期市有风险，投资需谨慎！
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